2025年3月21日——由联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）主办，联合国际、联合评级共同协办的“合舟共济——经济复苏周期中的信用策略破局与机遇——2025年中国债市信用风险展望论坛”在北京金融街威斯汀酒店顺利召开。来自银行、证券公司、基金公司等多家机构的近百位嘉宾现场出席了论坛，线上观看人数突破百万人次。联合国际董事罗熠先生出席本次论坛，并发表了“2025年中资离岸债券市场展望”的主题演讲。

       回顾2024年，中资离岸债市呈现显著分化，美元债与人民币债发行规模分别达到884.6亿美元和381.9亿美元，同比增幅均超40%，主要受益于美联储降息周期带来的融资条件改善及再融资需求激增。其中，城投板块因境内融资政策收紧及到期债务高峰推动，发行量同比大幅升92.8%；金融板块在美元降息预期下保持平稳增长，发行规模上升20.1%；而房地产板块受行业低迷影响，发行量继续下跌70.5%，新发债券多来自违约企业重组。
       展望2025年，罗熠先生认为市场整体再融资需求仍将推动发行量稳定增长，但板块分化或进一步加剧：城投境外发债监管趋严，新增规模或受限，“借新还旧”仍为主要模式；金融机构或待美联储降息路径明确后逐步增加美元融资；房地产板块因市场信心恢复缓慢，新发债券仍以重组为主，但风险事件预计较2024年进一步减少。2025年中资离岸债市将延续“稳中向好”态势，政策支持与技术创新或成关键驱动力，但投资者需密切关注板块分化与监管导向变化，灵活应对市场机遇与挑战。
       二级市场方面，2024年中资美元债指数回报率达6.95%，高收益板块以16.75%的亮眼表现领跑，主要得益于房企债券价格修复、城投信用利差收窄及降息带来的资本利得。他预计2025年中美利差优势、政策支持及信用基本面改善将继续支撑市场回报。随着境内利率走低，投资者通过“南向通”加速布局境外高收益资产，主权债、金融债及城投债成为关注焦点，其中保险资金因负债端成本压力加大，对兼具安全性与收益的港、美元货币市场基金需求显著提升。
       此外，罗熠先生还强调了香港数字债券的创新趋势，以珠海华发14亿元离岸人民币数字债券为例，指出代币化技术通过提升透明度与效率为市场注入新动能，但评级需额外考量技术稳定性与平台风险。
       本次论坛立足中国债券市场，锚定全球经济脉络，深入探讨国际信用风险演化、土地财政转型路径、城投债务化解策略、科创企业融资机制、中小银行转型挑战及离岸债券市场发展等核心议题。通过整合金融机构从业者、行业专家与学者的前沿观点，构建了兼具政策前瞻性与实操性的分析框架，受到参会者广泛好评。

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